“陆股通”政策对A股上市公司市场价值的影响研究——基于公司净增长效应的视角
这是一篇关于陆股通政策,企业价值,净增长率,双重差分模型的论文, 主要内容为2014年4月10日,上交所与香港联交所允许两地投资者在一定额度内通过当地证券公司买卖规定范围内对方交易所上市股票的“沪港通”获得公告批准,于2014年11月17日起正式开始实施,这一举措实现了两个市场的初步互联互通。2016年,在“沪港通”机制平稳施行两年的基础上,“深港通”的接轨进一步印证了资本市场持续开放的节奏。“沪港通”政策与“深港通”政策实施以来,与其相关的成果频出,这一政策对市场风险因素、A-H股价差、企业资本结构及资本成本等方面均被业界学者不论从理论分析还是实证研究都进行了深入研究。已有学者研究表明,资本市场开放会降低我国上市公司的系统性风险,进而降低权益资本成本,提升企业价值。那么,在“陆股通”政策实施的背景下,结合企业价值评估的一般模型,权益资本成本的降低,同时考虑未来增长率(用预期通货膨胀率或无风险利率衡量)之后,该项政策给企业价值带来的净增长效应是如何表现的?在不同的异质性当中结论又有何不同?这是本文要解决的主要问题,也是本文的创新性所在。本文采用实证研究的方法,运用评价政策效果常用的双重差分DID模型,对“沪港通”政策与“深港通”政策开通前后,陆股通标的股票和非陆股通标的股票的公司价值与净增长率(用权益资本成本和未来增长率差值衡量)进行均值分析,并建立多元线性回归模型,通过中介变量净增长率(即权益资本成本和未来增长率差值)衡量“陆股通”这一政策的实施对所涉及A股上市公司价值的影响。为了减少不同市场因素的影响,本文将沪市与深市的数据样本分别进行研究,探究沪市“沪港通”政策下的实验组与对照组,以及深市“深港通”政策下的实验组和对照组各自受到的影响。同时,针对不同行业和不同区域进行异质性分析。行业异质性分析分为两类:一是根据行业固定资产持有情况分为轻资产行业和重资产行业,考量这两个行业当中“沪港通”政策与“深港通”政策对企业价值的影响情况;二是根据产业集中度划分为竞争型和寡占型行业,考量这两个行业当中“沪港通”政策与“深港通”政策对企业价值的影响情况。区域异质性则是根据企业核心经营地对于政策核心地的高铁通达度(距离政策核心地2小时以内为通达区,否则为非通达区)来进行划分,考量通达区和非通达区在“沪港通”政策与“深港通”政策对企业市场价值的影响情况。实证结果表明,“沪港通”政策与“深港通”政策通过降低参与“陆股通”政策标的公司的净增长率进而提升公司价值。从异质性分析来看,参与沪市“沪港通”政策与深市“深港通”政策且处于通达区企业受到的影响大于非政策通达区企业,企业价值提高更明显。沪市“沪港通”政策与深市“深港通”政策下处于轻资产行业的相关企业,其净增长率对于企业价值的负向影响更为明显,该类企业价值提升大。沪市“沪港通”政策与深市“深港通”政策下处于竞争型行业的相关企业影响系数均大于寡占型行业相关企业,净增长率下降趋势明显,企业价值提升更大。最后,在此基础上,笔者根据查阅相关资料及对于经济市场和社会环境的展望提出可能对政策有帮助的建议:加快企业5G网络的覆盖、数据共享中心基础设施的建设,加强信息数据共享平台的建设,提高市场信息资源的获取能力与运用能力;进一步推进企业资产结构的优化;加强行业结构的调整,优化行业竞争格局。希望本文的实证研究结果以及相关政策建议对“陆股通”政策的持续实施提供有限帮助,为日后相关学者的研究贡献自己微薄的力量!
绿色信贷政策对制造业绿色创新水平的影响
这是一篇关于绿色信贷,融资约束,绿色创新,双重差分模型的论文, 主要内容为中国经济早期属于高速增长,如今要转向高质量发展,绿色发展必然成为国家战略的重要组成部分。改革开放以来,我国实现了经济的迅速腾飞,国民生产总值跨越式发展,实现了全面脱贫的伟大目标。在经济的迅猛势头下,我们一方面为生活水平的提高而感到满足,同时,我们不得不承认现有的粗放式发展已经对生态环境造成了一定的危害。《绿色信贷指引》自发布实施以来,我国绿色信贷制度不断推向完善和健全,对于我国的绿色经济的发展,以及产业结构提升产生了深远的影响。当绿色信贷政策实施落实到企业层面,对制造业的影响大致可以分为两类:其中一类是绿色环保的高科技产业,另一类是高能耗高污染的落后产业。绿色信贷政策的目的在于,通过政府政策上的统一规划,重新分配规划信贷额度和信贷利率,使得绿色清洁的企业项目在申请贷款时能够得到扶持。另一方面,高污染高耗能的企业在申请贷款时,受到额度和定价上的惩罚和限制,从而遏制高污染企业的生产活动,达到环境保护的目标。推广绿色信贷,将有限高质量的金融资源和企业的自身优势相结合,不仅能够促进企业的绿色转型,推动各产业的绿色技术升级,同时也能实现我国可持续发展的预期,达到可循环的绿色经济目标。制造业是大国经济的“压舱石”,对于现代化经济体系的建设和国际产业竞争具有不可或缺的重要地位。要实现我国制造业的高质量发展,必须不断推动创新赋能产业升级。本文选择的是我国A股制造业上市公司,研究目的在于分析绿色信贷政策对于我国制造业的绿色创新影响,以及绿色信贷政策的作用机制。此外,在异质性分析方面,本文进一步研究了传统及现代制造业实施效果、公司的产权性质、公司所处地区、公司资产规模等因素对绿色创新的影响。本文的研究意义在于两方面,一方面是对实践中绿色金融实施效果的肯定,另一方面,研究结果将有利于下一步优化调整绿色信贷的政策实施措施,继续针对性地采用不同的金融政策。总体而言,绿色信贷是推动我国制造业高质量发展的重要力量,探索绿色信贷对于制造业企业的绿色创新影响具有重要的理论价值和现实意义,本文的实证研究能够丰富绿色信贷政策的现实依据。本文研究了绿色信贷政策对于制造业上市公司绿色创新水平的影响,通过处理数据,将2010-2019年的A股制造业上市公司的数据集合进行实证研究。本文研究认为,绿色信贷政策能够显著地提升我国制造业上市公司的绿色创新水平。异质性方面,本文共进行了四组分类,并分别进行研究。通过对现有文献的研究和理论分析,分别在四条标准下,将样本划分为两组子样本,进而进行异质性检验。本文研究认为,在绿色信贷政策实施之下,现代制造业相对于传统制造业的净效应更为显著,国有企业相对于非国有企业的净效应更为显著,大规模企业相对于小规模企业的净效应更为显著,东部地区相对于西部地区更为显著。最后,本文给出了绿色信贷发展的三条建议:第一是健全制造业信贷体系,引导现代制造业升级;第二是充分考虑东西部地区以及各类企业的不同,实现差异化的精准绿色信贷;第三是在对融资企业的融资风险和资质信息审核时,政府机构和商业银行之间应当建设及时有效的交流沟通机制。
跨境电商对中国出口产品质量影响研究
这是一篇关于跨境电商,产品质量,临界生产率,企业异质性,双重差分模型的论文, 主要内容为近年来,以跨境电商为代表的数字贸易快速发展,由跨境电商延伸出的数字支付、数字金融、数字营销、数字物流等新业态正推动贸易数字化加速发展。据海关统计数据显示,2022年我国跨境电商进出口规模达2.11万亿元,同比增长9.8%。党的二十大报告指出,要大力发展数字化贸易,加快建设贸易强国。在此背景下,本文试图回答跨境电商对中国出口产品质量产生了什么影响?这种影响是否具有异质性?本文运用理论建模和实证研究方法,将出口产品质量分为最低出口产品质量与平均出口产品质量,分别深入研究了跨境电商对平均出口产品质量和最低出口产品质量的影响。本文的主要工作和结论如下:(1)根据跨境电商市场贸易的特征,本研究对传统国际贸易下的Melitz模型进行改进,将出口产品质量与生产率的关系加入到模型中,构建了在封闭经济下企业异质性模型,得出临界生产率与最低产品质量的关系。然后,本文构建了开放经济下的企业异质性理论模型,研究了跨境电商平台对临界生产率以及产品质量的影响机制。研究发现,跨境电商平台提高了同行业企业平均出口产品质量,但降低了企业最低出口产品质量。(2)本研究通过2009—2015年中国海关数据,采用单位价值作为产品质量的衡量标准,将产品质量分根据行业分出行业最低出口产品质量和平均出口产品质量,使用双重差分模型分别对跨境电商对行业平均出口产品质量和对行业最低出口产品质量影响做出分析,然后进一步使用平行趋势检验、安慰剂检验、政策滞后性检验以及去除异常值等检验了结论的稳健性。实证发现,跨境电商对于中国平均出口产品质量具有显著的提升作用,对于中国最低出口产品质量具有显著的降低作用。(3)根据企业性质以及企业所在地区的差异,本文进一步分析了跨境电商对于平均出口产品质量和最低出口产品质量的异质性影响。实证结果表明,跨境电商对于产品质量的影响在不同性质的企业以及不同地区的企业各有不同,跨境电商对于民营企业的产品质量具有更高的影响程度,对于平均出口产品质量具有更高的提升作用,对于最低出口产品质量具有更强的负作用;跨境电商对于东北地区以及中西部地区具有更高的影响作用,跨境电商对于中西部以及东北地区的平均产品质量提升效果更明显,对于中西部地区的最低产品质量的负效应更明显。基于研究结论,本文提出了政策建议:一、政府层面,政府应该抓住跨境电商对中西部以及东北部地区的产业结构优化,打破区位优势,促进中西部和东北地区企业的出口贸易;二、企业层面,参与跨境电商的国有企业应将自身的资源优势与跨境电商相结合,对跨境电商的提升作用充分利用,增强国有企业在国际市场中的竞争力;三、平台层面,跨境电商平台应该注意加强对低质量产品的筛选以及加强对于低质滥造企业的惩罚力度,对跨境电商行业的快速发展保驾护航。
绿色信贷政策对制造业绿色创新水平的影响
这是一篇关于绿色信贷,融资约束,绿色创新,双重差分模型的论文, 主要内容为中国经济早期属于高速增长,如今要转向高质量发展,绿色发展必然成为国家战略的重要组成部分。改革开放以来,我国实现了经济的迅速腾飞,国民生产总值跨越式发展,实现了全面脱贫的伟大目标。在经济的迅猛势头下,我们一方面为生活水平的提高而感到满足,同时,我们不得不承认现有的粗放式发展已经对生态环境造成了一定的危害。《绿色信贷指引》自发布实施以来,我国绿色信贷制度不断推向完善和健全,对于我国的绿色经济的发展,以及产业结构提升产生了深远的影响。当绿色信贷政策实施落实到企业层面,对制造业的影响大致可以分为两类:其中一类是绿色环保的高科技产业,另一类是高能耗高污染的落后产业。绿色信贷政策的目的在于,通过政府政策上的统一规划,重新分配规划信贷额度和信贷利率,使得绿色清洁的企业项目在申请贷款时能够得到扶持。另一方面,高污染高耗能的企业在申请贷款时,受到额度和定价上的惩罚和限制,从而遏制高污染企业的生产活动,达到环境保护的目标。推广绿色信贷,将有限高质量的金融资源和企业的自身优势相结合,不仅能够促进企业的绿色转型,推动各产业的绿色技术升级,同时也能实现我国可持续发展的预期,达到可循环的绿色经济目标。制造业是大国经济的“压舱石”,对于现代化经济体系的建设和国际产业竞争具有不可或缺的重要地位。要实现我国制造业的高质量发展,必须不断推动创新赋能产业升级。本文选择的是我国A股制造业上市公司,研究目的在于分析绿色信贷政策对于我国制造业的绿色创新影响,以及绿色信贷政策的作用机制。此外,在异质性分析方面,本文进一步研究了传统及现代制造业实施效果、公司的产权性质、公司所处地区、公司资产规模等因素对绿色创新的影响。本文的研究意义在于两方面,一方面是对实践中绿色金融实施效果的肯定,另一方面,研究结果将有利于下一步优化调整绿色信贷的政策实施措施,继续针对性地采用不同的金融政策。总体而言,绿色信贷是推动我国制造业高质量发展的重要力量,探索绿色信贷对于制造业企业的绿色创新影响具有重要的理论价值和现实意义,本文的实证研究能够丰富绿色信贷政策的现实依据。本文研究了绿色信贷政策对于制造业上市公司绿色创新水平的影响,通过处理数据,将2010-2019年的A股制造业上市公司的数据集合进行实证研究。本文研究认为,绿色信贷政策能够显著地提升我国制造业上市公司的绿色创新水平。异质性方面,本文共进行了四组分类,并分别进行研究。通过对现有文献的研究和理论分析,分别在四条标准下,将样本划分为两组子样本,进而进行异质性检验。本文研究认为,在绿色信贷政策实施之下,现代制造业相对于传统制造业的净效应更为显著,国有企业相对于非国有企业的净效应更为显著,大规模企业相对于小规模企业的净效应更为显著,东部地区相对于西部地区更为显著。最后,本文给出了绿色信贷发展的三条建议:第一是健全制造业信贷体系,引导现代制造业升级;第二是充分考虑东西部地区以及各类企业的不同,实现差异化的精准绿色信贷;第三是在对融资企业的融资风险和资质信息审核时,政府机构和商业银行之间应当建设及时有效的交流沟通机制。
绿色信贷政策对制造业绿色创新水平的影响
这是一篇关于绿色信贷,融资约束,绿色创新,双重差分模型的论文, 主要内容为中国经济早期属于高速增长,如今要转向高质量发展,绿色发展必然成为国家战略的重要组成部分。改革开放以来,我国实现了经济的迅速腾飞,国民生产总值跨越式发展,实现了全面脱贫的伟大目标。在经济的迅猛势头下,我们一方面为生活水平的提高而感到满足,同时,我们不得不承认现有的粗放式发展已经对生态环境造成了一定的危害。《绿色信贷指引》自发布实施以来,我国绿色信贷制度不断推向完善和健全,对于我国的绿色经济的发展,以及产业结构提升产生了深远的影响。当绿色信贷政策实施落实到企业层面,对制造业的影响大致可以分为两类:其中一类是绿色环保的高科技产业,另一类是高能耗高污染的落后产业。绿色信贷政策的目的在于,通过政府政策上的统一规划,重新分配规划信贷额度和信贷利率,使得绿色清洁的企业项目在申请贷款时能够得到扶持。另一方面,高污染高耗能的企业在申请贷款时,受到额度和定价上的惩罚和限制,从而遏制高污染企业的生产活动,达到环境保护的目标。推广绿色信贷,将有限高质量的金融资源和企业的自身优势相结合,不仅能够促进企业的绿色转型,推动各产业的绿色技术升级,同时也能实现我国可持续发展的预期,达到可循环的绿色经济目标。制造业是大国经济的“压舱石”,对于现代化经济体系的建设和国际产业竞争具有不可或缺的重要地位。要实现我国制造业的高质量发展,必须不断推动创新赋能产业升级。本文选择的是我国A股制造业上市公司,研究目的在于分析绿色信贷政策对于我国制造业的绿色创新影响,以及绿色信贷政策的作用机制。此外,在异质性分析方面,本文进一步研究了传统及现代制造业实施效果、公司的产权性质、公司所处地区、公司资产规模等因素对绿色创新的影响。本文的研究意义在于两方面,一方面是对实践中绿色金融实施效果的肯定,另一方面,研究结果将有利于下一步优化调整绿色信贷的政策实施措施,继续针对性地采用不同的金融政策。总体而言,绿色信贷是推动我国制造业高质量发展的重要力量,探索绿色信贷对于制造业企业的绿色创新影响具有重要的理论价值和现实意义,本文的实证研究能够丰富绿色信贷政策的现实依据。本文研究了绿色信贷政策对于制造业上市公司绿色创新水平的影响,通过处理数据,将2010-2019年的A股制造业上市公司的数据集合进行实证研究。本文研究认为,绿色信贷政策能够显著地提升我国制造业上市公司的绿色创新水平。异质性方面,本文共进行了四组分类,并分别进行研究。通过对现有文献的研究和理论分析,分别在四条标准下,将样本划分为两组子样本,进而进行异质性检验。本文研究认为,在绿色信贷政策实施之下,现代制造业相对于传统制造业的净效应更为显著,国有企业相对于非国有企业的净效应更为显著,大规模企业相对于小规模企业的净效应更为显著,东部地区相对于西部地区更为显著。最后,本文给出了绿色信贷发展的三条建议:第一是健全制造业信贷体系,引导现代制造业升级;第二是充分考虑东西部地区以及各类企业的不同,实现差异化的精准绿色信贷;第三是在对融资企业的融资风险和资质信息审核时,政府机构和商业银行之间应当建设及时有效的交流沟通机制。
新品推荐在产品网络中的扩散效应研究
这是一篇关于推荐系统,产品网络,扩散,双重差分模型,倾向得分匹配的论文, 主要内容为推荐系统在当今的互联网时代中,发挥的作用越来越大,并且在特殊的条件下,都不得不依靠推荐系统作为消费者购买决策的重要依据。从而对于消费者购买决策的影响呈上升趋势。大多数电商网站都有符合自己产品特性构建的独特方式推荐方式,从简单的榜单推荐到基于复杂的数据挖掘技术的个性化推荐。各种纷繁复杂、多变但又目的性一致的推荐系统,在国内外各大电商平台中都产生着大小不同的作用。也由于推荐系统的存在,使得产品推荐不在被动而单一,逐渐变得主动且灵活。也正因为推荐系统的兴盛发达,衍生出各式各样的产品网络,让原先单独呈现的商品,不再“孤军奋战”。在产品网络中,产品在产品网络中,扮演着网络节点的作用,产品的推荐链接,可以看作是网络中的连结点与点之间的线,亦可以看作是互相链接一种关系和联系。本文主要是聚焦在推荐系统中的新品推荐所带来的需求溢出效应,即新品推荐在产品网络中的扩散程度和范围。之前的研究主要是针对需求效益在社交网络中的传播及规律。很少有从产品网络的视角去看待需求的扩散影响。我们基于真实的豆瓣网站数据,针对新品推荐所带来的需求效应,观察此种效应在产品网络中的影响程度,并对其扩散深度的进行分析和研究,找到扩散的基本规律和特点。通过建立PSM-DID(双重差分倾向得分匹配)模型方法,同时观察产品网络中不同深度的实验组和对照组,在新品推荐前后的需求变化,定量和定性的去判断新品推荐在产品网络中带来的影响深度。我们发现新品推荐对产品网络中的邻居的需求溢出效应是显著的,同时我们发现,新品推荐在网络中的需求溢出深度仅为一层。这可以帮助产品营销人员设计新品推荐策略,为平台优化产品网络增添了新的视角和参考。
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